来源：证券市场周刊市场号
文 | 尚扬
创新药产业十年蓄力，构建了完善的创新生态系统，且研究成果正进入密集兑现期。2025年国内创新药海外授权交易密集达成，在研管线价值得以重估，创新药产业开启全球市场征程。
与此同时，国内多元支付制度建设落地，首个创新药商保目录推出，创新药产业形成内外双轮驱动良好趋势，产业发展逻辑从研发投入驱动向研发与商业化双轮驱动切换，头部企业凭借管线差异化优势与商业化能力，正逐步进入盈利兑现窗口。市场方面，经历4年深度调整，2025年开启超跌修复行情，虽然短期经过显著上涨后呈现一定回调，但仍可把握产业趋势驱动下的布局机会。
身为两档栏目的主讲人，今年以来彭祖多次在视频中重点谈及创新药板块的投资机会，并明确表示，现在的创新药就像春天的竹笋，在地下默默孕育了多年后终于破土而出，且长到现在依然还是小竹子。
围绕创新药概念，笔者也撰写了多篇文章，国庆、中秋双节期间，专门进行了往期内容梳理，读者朋友闲暇之余可以阅读，愿对您能有所用处。
今年以来，创新药领域政策暖风频吹。2025 年两会期间，创新药领域的核心政策要点首次聚焦制定“创新药目录”，通过健全药品价格形成机制、优化集采政策以避免低价恶性竞争，确保创新药定价合理并反映其临床价值。2025年1月17日，国家医疗保障局举行“保障人民健康 赋能经济发展”新闻发布会，第一版丙类目录计划在2025年内发布。
3月中旬，笔者撰文《“慢牛”行情启动！大资金积极买进，创新药迎来明确上涨空间！》，谈及中国创新药研发正加速国际化进程，实现从“跟跑”到“领跑”的跨越，特别是在靶向、免疫、细胞与基因治疗等前沿领域，一批高效创新药蓄势待发，标志着全球医药市场迎来“中国时刻”。相较美国，中国的创新药产业链正在加速追赶成长，且中国的创新药公司估值很低，今明两年会有较大的上涨空间。
3月底，笔者结合国产创新药频频放出对外授权交易公告，撰写《出海按下加速键！创新药有望成为2025年最耀眼板块！》一文，在出海难度最高的创新药领域，中国企业逐步通过license out（对外授权）、国际多中心临床、中美双报等方式进入发达国家市场。结合业内人士观点，已有资产出海或具备持续出海能力的创新药有望成为2025年市场表现最为耀眼的板块。
4月份，上市A股年报陆续发布，投资大佬的创新药持仓变动不断出现，对此，笔者先后撰文《冯柳继续重仓！最明确的投资主线迎来机遇！》《赵建平持续加仓！未来消费线最强暗线是它！》《林园持续增配！这个行业利好消息不断！》。随着政策持续支持创新药发展，具备差异化属性的创新药有望在国内获得更好的发展机会。当前，创新药及创新药产业链仍是板块两条核心主线，创新+国际化仍是核心关键词。
7月底，受业绩超预期、海外大订单与政策三大利好驱动。A股、港股创新药板块再度全线爆发，结合彭祖观点，中美共振背景下，这轮创新药的主角不是美股而是中国的股票，现在的创新药就像新春的竹笋，在地下默默孕育了多年，终于破土而出，且涨到现在依然还是小竹子。完整内容可回看《本轮牛市的最强主线！》。
9月25日，美国总统特朗普在社交媒体发言，拟针对品牌药及专利药加征100%药品关税，除非正在美国建造制造工厂，再次引发市场对国产创新药出海的担忧。中国创新药出海多以BD方式，本质是IP交易和服务贸易，不同于货物贸易。此外创新药毛利率较高，即使自产自销，加征关税实际影响有限。近期创新药板块行情有所震荡，主要由于7月、8月缺乏权威学术会议召开，相关数据公布及交易交流契机减少，导致整体BD事件有所下滑。结合历年来全球BD事件，重磅BD交易落地集中在年底，随着10月起ESMO会议等一系列权威学术会议召开，BD事件值得期待。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
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